一、行业动态

　　1.信托销售新规为直销正名 两大渠道纠结客户信息

　　事件：据证券日报报道，日前，《信托产品销售管理办法》征求意见稿出台，欲为信托直销正名。第三方的客户资源一直是信托公司不可触碰的红线，而银行对于客户信息更是守口如瓶，或许有的会选择放弃代销。

　　点评：自古以来，有利益的地方，就有纷争。而信托公司与银行、第三方的利益之争似乎从未停止，此次出台的《管理办法》，是否又能真正力促信托公司 “站着把钱挣了”？对信托公司以往看重的银行、第三方两大渠道来讲，面临相互如何协调的矛盾，终利益博弈的结果始终取决于政策执行的力度。对于第三方来说，代销与代为推介合格投资者，界限较模糊，而终第三方的核心竞争力，也绝不仅仅取决于一堆电话号码。除了新崛起的第三方之外，信托公司比较依赖的传统渠道依然是银行，倘若新规推行到位，对于客户信息守口如瓶的银行不排除放弃代销的可能。

　　2.银监会力挺信托直销 政策能否彻底执行存疑问

　　事件：据上海金融报报道 ，近日，银监会向各信托公司发布《关于规范信托产品营销有关问题的通知》的征求意见稿，希望通过允许开设异地营销中心、明确分享客户信息等具体措施，为信托公司“撑腰”。但不少业内人士对这些规定能否得到彻底执行抱有疑问。

　　点评：新的政策的出台，对于整个行业的规范发展的作用是无庸置疑的。但即使规定本身是好的，结合目前市场的实际情况来看，政策效力或成“双刃剑”。就“信息共享”这一焦点来看，目前还存在较大的争议，有信托人士表示，暂不论银监会能否真正约束银行遵守上述规定，如果银行实在无法规定这一条，为保护核心客户信息，不排除银行拒绝与信托公司合作的可能性。另外，《通知》规定第三方财富管理公司将无缘代销信托产品，仅能向信托公司推荐合格投资者，那么争抢客户的战场上，信托与第三方或许会存在竞争，未来信托公司的销售渠道或许不那么通畅。因此，《通知》虽为信托公司建立异地直销渠道和营销推广扫清了障碍，但政策是否能后推行到位，达到预想的效果，还需拭目以待。

　　3.杨帆：以产品带动渠道乃信托公司竞争之道

　　事件：据上海证券报报道，杨帆认为，渠道建设应是基于产品建设的基础之上的，强化和提高信托产品质量，以产品带动渠道才是信托公司的竞争之道。

　　点评：关于信托公司未来的发展，《通知》对其的终的影响还未完全显现。事实上，在国内分业经营的情况下,信托公司目前除了充当“通道”的角色外，大的优势是产品设计，如过分强调渠道建设，非但在渠道上无法与银行竞争，脱离了信托的定位，也会逐渐弱化产品设计的优势。杨帆分析认为，“信托公司要想成功转型，只有真正面向客户需求设计产品、发展直销，并终从产品导向的业务模式向以信托制度功能为依托的客户需求导向的业务模式演进，这才是信托业未来发展的方向。”

　　4.房地产信托提前入冬 信托公司尝试新业务模式

　　事件：据上海金融报报道：上周国内信托产品发行规模大幅下降，而成立规模却同比上升，“一反一正”之间显示信托市场的信心正在回暖，而为了寻找房地产信托的替代品，信托公司也开始尝试更多的新型业务模式。

　　点评：据用益信托工作室不完全统计，上周，国内信托市场共成立38款产品，规模约为47.60亿元。较前一周相比，成立的产品增加6款，成立规模也较前一周环比上升37.22%。数据表明信托公司对目前投资市场的形势还是比较看好的。用益信托工作室理财分析师雷雯雯表示，在证券投资业务、银信业务和房产业务相继受限之后，信托公司转而增加了上市公司股权质押类产品的发行。出现这种情况主要有两方面原因：一方面由于从紧的货币政策未见放松；另一方面，持有大量流通股的机构及个人投资者，对未来资本市场抱有良好预期不愿抛售股票，却想获得融资。在这种情况下，将股票质押给信托公司并附加回购协议来融资不失为较好的选择，同时股票质押融资风险相对较容易把握，也促使一些信托公司找到了新的业务发展空间。

　　二、机构动态

　　1.中信信托“跨界”突围 转战产业基金

　　事件：已经多次试水夹层、股权融资的中信信托，把产业基金作为信托转型的重要路径之一。近日，由其发起的煤炭类产业基金项目举行了路演，计划期募集规模50亿元，收益率达到25%~50%。

　　点评：在房地产信托受限于政策调控、高收益产品增长乏力的情况下，信托公司如何为高净值人士寻找下一个投资高地？中信信托抢先成为市场的领跑者，转战产业基金“跨界”突围。实际上，涉足煤炭等资源矿产领域的信托产品并不鲜见，数据显示，今年上半年发行的矿产类信托产品规模达44亿元，同比增速62%；不过，收益率一般在11%~12%左右，高达20%以上的还很少现身。高收益必然伴随着高风险，尤其是股权投资更是“高风险”的代名词。不过在李峰看来，“该产业基金恰恰实现了较高收益，但是风险较低，原因就在于特殊的投资时机。此轮并购重组是政策推动的，而且中信信托产业基金投资的项目方，都是经历上一轮重组之后，由政府筛选出来，并且鼓励成为下一轮并购主体的企业。这种投资机会是由政策红利带来的。”

　　2.中融信托扮靓经纬纺机业绩 10亿净资本缺口待填

　　事件：据证券日报报道，中融信托公司净资本缺口一度达16亿元，此次增资后离上半年的目标还差10亿元。经纬纺机10月20日公布的2011年前三季度报告显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.64亿元，同比增加高达341.06%。

　　点评：从去年三季度中融国际信托并表之后，中融国际信托一直是经纬纺机净利增长的头号功臣。一方面是中融信托扮靓经纬纺机的报表，一方面是中融信托融资需求，受到《信托公司净资本管理办法》的影响，中融国际信托净资本缺口在此次部分股权增资后还差10亿元。业内人士分析：“中融国际信托的房地产集合信托业务一直是业内的标杆，不过其今年下半年主动放缓了房地产信托的发行这一方面房地产行业的风险有关，另一个方面还因为房地产信托占用了高的净资本风险系数，由于净资本清算时间点的到来，步调放缓肯定也与中融信托净资本紧张有关。”