中国信托业协会4日公布的新数据显示，金融脱媒、财富配置需求升级，让我国信托资产规模不到两年时间几近翻番，截至三季度末，信托资产规模已经突破4万亿元。

　　分析人士表示，信托公司重要的高盈利业务房地产信托在政策收紧、密集到期兑付等因素影响下，风险及压力不断加大，未来难以出现大幅增长。而能源信托则在三季度开始发力，有望成为新的高利润板块。

　　信托资产规模急速膨胀 两年内几近翻番

　　4万亿元信托资产中，集合资金信托余额1.15万亿元，单一资金信托余额2.79万亿元，管理财产信托余额1558.49亿元。特色业务方面，三季度末银信合作业务余额为1.67万亿元，较上季度末的1.61万亿元有所增长，但较2010年三季度末的历史高水平1.89万亿元有较大幅度下降。此外，除信政合作和QDII业务余额有所下降外，私募基金合作、私募股权投资（PE）、基金化房地产信托业务均有不同程度增长。

　　从信托投向领域来看，投向基础产业的信托资金余额为9771.41亿元；投向房地产领域余额为6797.69亿元；投向证券市场（包括股票、基金、债券）余额为3554.74亿元；投向金融机构余额为3438.24亿元；投向工商企余额为8202.32亿元；投向其他领域的信托资金余额7654.86亿元。

　　今年以来信托资产规模快速攀升，资产规模从2010年一季度末的2.37万亿元几近翻了一番。中信建投分析师魏涛认为，主要得益于供需双向推动，一方面，金融脱媒背景为信托业提升供给；另一方面，财富配置为信托业提供稳增需求。

　　“横跨投融资领域的"全牌照"优势和现阶段有吸引力的信托产品收益率是信托业资产持续增长的驱动因素。”中金公司报告指出，2010年以来股票市场调整导致中低风险理财产品的吸引力明显上升，以贷款为比较基准的集合信托产品收益率明显高于其他中低风险理财产品。预计今年信托资产将增长37%，之后将回落至20%-30%。

　　魏涛认为，《信托公司净资本管理办法》出台并于年底开始考核，以净资本和风险资本为核心，将信托公司管理的信托资产规模与净资本直接挂钩，信托公司无限做大信托资产规模的时代已经终结。其业务模式由被动管理型转向主动管理型转变势在必行。

　　房地产信托压力倍增 未来难再大幅增长

　　值得注意的是，前三季度投向房地产的新增信托资金累计达3216.67亿元，比二季度末的2077.66亿元大幅增长54.82%，房地产信托余额比二季度末的6051.91亿元增长12.32%。但三季度新增房地产信托1138.99亿元，比二季度新增的1366.67亿元已有所下降。

　　今年以来，监管层对房地产信托管控日趋严格，包括要求信托公司每月上报房地产信托业务风险监测、房地产信托业务从“事后报备”到“事前报备”，甚至偶尔予以窗口指导提示风险，加上信托公司净资本管理达标期限临近，不少信托公司已主动暂停或减少房地产信托发行。

　　与此同时，传统的楼市“金九银十”惨淡收场，而2010年开始猛增的房地产信托如今开始密集到期，上千亿元的到期资金，开发商及信托公司兑付压力之大可想而知，兑付困难已初显苗头。上市房企嘉凯城(000918,股吧)近日就因无力回购到期信托产品，将楼盘项目部分股权转让纾困。还有开发商试图依靠“以新还旧”来解决兑付问题，四川信托日前发行的“川信?青岛凯悦”正是这样一个典型，该产品的资金就是用于偿还凯悦此前对中融信托的兑付款。

　　北京某信托公司信托经理对记者表示，从银监会日前调查绿城集团信托融资情况看来，对房地产信托的监管将更加深入更加具体。

　　用益信托工作室分析师岳婷说：“房地产市场面临的压力增大，监管层对房地产信托产品的监管将更加严格。同时，房地产市场风声鹤唳，投资者在选择房地产信托产品时将更加谨慎，甚至避开房地产信托，房地产信托的需求将下降。”

　　分析人士认为，多种因素作用下，四季度房地产信托的发行量预计将维持低位，难以再大幅增长。

　　信托公司拓展新重点业务 矿产能源信托逐步发力

　　随着信托公司近两年的主打业务银信合作、政信合作、房地产业务被一一规范，信托公司面临前所未有的转型压力，拓展新的重点业务领域已成必然。魏涛认为，PE信托、基金化信托及矿权能源信托将担当起转型生力军。

　　在借鉴国外房地产投资信托基金和私募房地产投资运作模式的基础上，已有多家信托公司推出了基金化房地产投资信托业务，尝试以新模式发展房地产信托业务，为维持房地产信托这个较高利润板块业务找到了新出路。

　　此外，“十二五规划”重点支持的煤炭资源整合工作催生大量融资需求，煤炭等矿产资源的稀缺性造就投资的赢利预期，成为矿产资源信托产品需求增长的动力。

　　据用益信托工作室统计，今年三季度就有19家信托公司参与发行35款矿产能源类产品，融资规模223.12亿元，发行数量增长169.23%，发行规模更是同比增长315.96%，融资需求暴涨。

　　华宝信托董事长郑安国此前对记者表示，房地产由于利润率比较高，能够承担高收益率，在这个行业受到遏制以后，下一个能够承担较高资金成本的行业可能就是资源行业，这也将是华宝开发产品的下一个重要方向。

　　不过，用益信托工作室分析师颜玉霞认为，与房地产信托动辄过半的规模占比相比，即使三季度房产类信托占比大幅下降至30%，矿产资源类产品的规模还很小，作为接棒房产类信托成为信托公司支柱业务还有待发展。