３０日１５时整，Ａ股市场以一波温和反弹，结束了２０１１年的全年交易。几分钟后，上海股民郑咏琪像往常一样记录好当天的交易明细和市值变化。关闭电脑上的网上交易程序后，她深深地叹了一口气。
２０１１年，郑咏琪在股市中的资产损失了２２％，这与上证综指的全年累计跌幅基本相当。对于有着１０多年股市投资经历的郑咏琪而言，这个结果并不出乎意料，却仍让她感到疼痛。
和郑咏琪一样，中国股市在焦虑中告别了２０１１年。
在这一年里，中国股市遭遇内外交困。欧债危机、美债危机接踵而至，全球经济复苏脚步受阻。国内ＣＰＩ居高不下、经济增速下滑。在政策面、基本面的重压下，股市难以止住估值中枢下滑的脚步。频发的“黑天鹅”事件，更令市场雪上加霜。
有关分析人士认为，经济回落、政策调整无疑是２０１１年Ａ股熊市的主要原因。
“中国宏观经济成长性仍维持在９％以上，是世界上增长力强劲的国家。然而中国的股市却是一塌糊涂，可谓‘熊冠全球’。”经济学家刘纪鹏在其撰写的一篇文章中慨叹。
２０１１年的后一个交易日，沪深股指分别以２１９９．４２点和８９１８．８２点报收。按照收盘点位计算，两市年内累计下跌２１．６９％和２８．４％，跌幅远远超过欧、美、日等主要成熟市场。
在全年融总额超过２２００亿元的同时，Ａ股市场总市值“蒸发”了逾５万亿元。截至年末，沪深两市平均市盈率分别回落至１３倍和２３倍附近。这意味着这个亚太地区活跃的新兴市场，基本失去了相对于成熟市场应有的溢价。
不过，２０１１年岁末沪深股市走出的一波“三连阳”行情，让中国内地的投资者们对即将到来的２０１２年仍心怀期待。
这种期待建立于人们对于估值见底、流动性见底的判断。南方基金管理有限公司席策略分析师杨德龙表示，Ａ股市场曾分别因资金供求极端恶化和经济极端恶化，在２００５年１１月和２００８年１０月两度探底。而以当时的估值水平为标准来看，当前市场已经处于底部区域。
“未来探底成功后，市场将呈现震荡反弹格局，而反弹的动力来自政策转向。”杨德龙说，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。
