要观察房地产调控的成效乃至成败，房地产开发商的生存状况是一个重要的窗口。其中，作为资金密集型行业，房地产开发商的资金链状况，又是其关键和命脉所在。

　　且战：高息举债

　　信贷的收紧不仅体现在购房者不得不承受提高付比例、取消房贷优惠利率上，房地产企业更是深受影响。持续的调控加上紧缩的货币政策使得房地产企业举步维艰，在销售资金回笼可能出现缩减，而土地、工程等支出却将大幅增长的情况下，为求得平稳发展，房地产公司未雨绸缪，使出全身解数左突右击，走上高息举债的道路。

　　5月23日晚，佳兆业发布公告称，公司在2010年4月发行3.5亿美元2015年到期13.5%优先票据的基础上，进一步发行本金总额3亿美元的额外2015年到期13.5%优先票据，并于公告日与认购人签订认购协议。对于发行优先票据的原因，佳兆业表示，在现有项目的基础上，其计划进军中国其他地区，公司发行额外票据所得款项将用于在中国收购新土地储备提供资金及注资房地产项目。

　　这是佳兆业年内第三次发行债券获取融资，早在今年1月20日，佳兆业发布公告称，公司与华人置业[13.56 -1.45%]附属公司订立认购协议，认购人同意认购及支付佳兆业将予发行的本金总额为人民币20亿元，以美元结算的优先有抵押担保债券，债券按年利率8.5厘计算，预期债券将于2014年到期。此次认购佳兆业优先票据的，同样是华人置业旗下子公司，华人置业主席刘銮雄及其旗下子公司分别认购了1.5亿美元的优先票据。

　　同样借道债券获取融资的还有九龙仓和华润置地[13.40 -1.47%]。

　　5月18日，九龙仓集团[56.10 -1.75%]发布公告称，拟发行62.2亿港元2014年到期可转换债券，利率为2.3%。九龙仓预计从可换股债券发行所得款项扣除佣金和开支后，净额约为港币61.7亿元。

　　且退：剥离地产业务

　　不甚理想的商品房销售现状，加之从严的房地产调控风向，以致部分企业加快了剥离地产业务的脚步，部分房企也惨遭股东大幅减持。根据北京产权交易所、上海联合产权交易所等交易平台以及上市公司转让地产股权的公开数据进行粗略统计，今年以来截至5月中旬已有92.1亿元资金抽离房地产行业。

　　5月20日，上海大江(集团)股份有限公司召开2010年年度股东大会，通过退出房地产业务并向大股东关联企业转让下属房地产企业股权等在内的24项议案。

　　与大江集团在调控之下主动放弃主业的忍痛割爱类似，弘业股份[14.40 3.60% ]打算转让旗下地产公司的股权。5月18日，弘业股份发布公告称，公司拟通过江苏省产权交易所挂牌转让所持南京爱涛置地有限公司12%的股权，以该股权的评估值1014.20万元为挂牌价，公司关联方江苏爱涛置业有限公司拟受让该股权。转让目的是“整合优化内部资源、重点推进主营业务经营目标”。

　　5月18日晚，泛海建设[9.15 2.92% ]发布公告称，公司两大股东中国泛海控股集团有限公司与泛海能源投资股份有限公司计划从5月23日起出售所持泛海建设股份，出售股份占公司总股本比例预计在5%以上。公告表示，此次两大股东的减持将在自2011年5月23日起的未来六个月内进行，出售方式为通过证券交易系统大宗交易方式。5月23日，泛海建设单笔成交4117.95万股大宗交易，成交价9.70元，较二级市场溢价2%。

　　不过此次减持并不代表放弃，泛海建设大股东中国泛海承诺，在未来三年内，仍保持对泛海建设的绝对控股，并一如既往支持泛海建设的经营发展，支持泛海建设做大做强。

 　　非主流：部分房企“抢跑”

　　俗话说，早起鸟儿有虫吃。资本市场同样适用此理，即便证监会重申暂缓房地产开发企业并购重组，部分房地产企业还是因为抢占了先机，在证监会次发布暂缓房企并购重组前递交了申请，经过漫长的等待，近日终获批复。

　　就在证监会重申暂缓房企并购重组的当天，金科集团副总在李战洪的QQ签名更新为“金科上市今日获批”。随后在中国证监会指定信息发布平台上可见，重庆东源产业公司将在今日公告，其与重庆金科投资公司，于5月27日收到了来自证监会的批复文件，核准前者新增股份吸收合并重庆市金科实业(集团)有限公司。

　　证监会的批复意味着金科集团黄红云将成为东源公司的实际控制人，而金科集团本身自2009年开始的借壳东源公司上市之路也画上了句号。更重要的，金科集团成为2009年以来，继中弘地产[6.88 1.03% ]之后又一家逆市而上、成功借壳上市的房地产企业。

　　与中弘相比，金科的道路更为艰难，中弘成功借壳之时，证监会尚未暂缓房企并购重组的申请。2010年下半年，证监会暂缓房企并购重组的申请，已提交申请的转给国土部进行审查，全国大约有10家房地产企业的重组申请被证监会送往国土部征求意见，而终获得批复的只有两家，金科是其中之一。在房地产调控从严的风声之下，房地产企业在借壳上市的道路上步履蹒跚地前进。

　　除ST东源[12.97 0.54% ]外，近日还有几家ST公司的重组方案获得证监会批复。*ST德棉[8.42 4.99% ]近日因拟披露重大事项停牌，市场也猜测其有可能与地产重组获批有关。之所以有这一猜测，在于*ST德棉在2010年8月份之前已递交并购重组申请，抢在了证监会关闸之前，同时与近期多家ST个股被房企借壳获得证监会批准关系密切。

　　先是今年3月份，金隅股份[12.75 2.82% ]吸收合并太行水泥[14.98 0.00% ]回归A股获批，随后，两家排队的ST公司变身地产企业之路终于通行。S*ST兰光非公开发行股份购买宁波银亿控股房地产资产的相关事宜于2010年3月22日获得证监会审核通过，但受地产调控政策影响，S*ST兰光一直未拿到证监会的核准文件，直到今年的5月11日，证监会终放行。

　　同样的情况也出现在停牌整整五年的S*ST圣方身上。4月19日，北京新华联置地有限公司借壳S*ST圣方正式通过了证监会的批准。资料显示，S*ST圣方于2009年11月16日与新华联置地的全体股东签署重组协议，拟向新华联置地全体股东发行股份的方式购买新华联置地的股权。2010年3月，证监会审核通过了该公司的定向增发事宜，但一直未收到核准文件。

　　此外，目前还有不少房企在筹备上市的道路上奔跑，比如隆鑫地产，一度借壳ST得亨，虽然失之交臂，但其上市的计划并没有终止，近日有消息称其正谋求港股上市。在去年年底，财信地产以每股9元的价格，买入上市公司国兴地产[9.20 8.36% ]3000多万股，成为该公司第二大股东。