业内人士分析，公司净利润下滑与转型有关。董秘指出，亏损与公司转型没有关系，在未来两年内不会拉低公司毛利率。

　　万通地产董事长许立在上位之初曾许下豪言：十年之后做“商业领域的万科”。一年过去了，万通地产的表现似乎并不尽如人意。

　　公司2012年一季度报显示，报告期内实现营业收入为1.23亿元，比去年同期下降54.49%;营业利润为-1964万元，同比大降近 183%;利润总额为-1004万元，同比降约136%;实现净利润为-1860万元，同比降约273%;归属于上市公司股东的净利润为-2302.5万元，同比大降约3953%。

　　净利润严重亏损

　　针对亏损原因，万通地产董秘程晓晞对《证券日报》记者表示，公司所属子公司同期达到交付条件的项目有所减少，净利润相应降低。

　　但一位不愿透露姓名的知情人士向记者表示，万通地产净利润大幅下滑，甚至严重亏损。一方面是公司结算项目减少所致，另一方面则是公司产品的投入成本过高。

　　兰德咨询总裁宋延庆曾对媒体表示，据他猜测，万通一季度业绩下降可能还与其2011年四季度冲业绩有关，“身体透支”了。

　　不过，也有业内人士分析，万通地产净利润大幅下滑与公司转型商业地产有关。缩减住宅投资，把大笔的钱投入商业地产领域，短期内无法产生利润，公司的业绩自然不会好看。

　　然而，董秘程晓晞指出，净利润亏损与公司转型没有关系，过去也曾出现过亏损的情况，这都是正常的。 住宅项目多在调控重灾区

　　除此之外，上述知情人士也对记者指出，万通地产住宅项目一直走中高端路线，调控背景下，限价限购等一些措施也可能影响其业绩情况。

　　据记者了解，万通地产的住宅产品多位于调控的“重灾区”，即北京、天津以及成都等限购较为严厉的地区。记者翻阅万通地产2011年年报发现，万通地产2011年实现主营业务收入约48.18亿元，其中，公司在北京地区实现营业收入14.35亿元，在天津地区实现营业收入33.49亿元。可见，公司的营业收入几乎全部来自于京津两地。

　　上述知情人士同时指出，目前，楼市成交集中的产品多为满足刚性需求的置业住宅项目，中高端项目销售情况较为滞后，调控政策对其影响相对明显。北京有不少高端项目甚至半年多的销售时间里签约率尚不足1%。在这种市场态势下，万通地产2012年住宅销售面临着很大压力。

　　对此，天相投资针对万通地产一季度的研究报告也指出，万通地产销售同比下滑。公司期内销售情况较为平淡，销售商品、提供劳务收到现金6.07亿元，同比下降9.75%，季度环比下降19.87%。

　　不过，董秘程晓晞向本报记者指出，公司一季度的业绩虽然亏损，但不会影响2012年全年的销售业绩，因为公司很多开发项目都是在下半年结转的。

　　同时指出，虽然公司住宅项目多位于调控范围内，但不会给公司全年的业绩和利润情况带来影响。2012年，公司采用双管齐下的方式来应对市场，一方面是加快销售，消化库存，快速回收现金;另一方面则是按照公司既定战略，稳步投资商业地产。

　　转型商业地产拉低毛利率?

　　值得注意的是，万通地产以往一直以开发住宅产品为主营业务。但2011年3月，冯仑退位的同时，许立曾宣布公司将转型。他指出，到2015 年，万通将投资150亿元，开发超过100万平方米的商用物业，持有投资级商用面积超过50万平方米，目标年租金收入11亿元。

　　一年过去了，2011年万通地产物业出租收入仅为1.06亿元，这意味着想要达到万通地产的目标，未来三年之内，万通的物业出租收入要增长11倍。

　　更为值得注意的是，万通地产在2011年年报上表示，公司将布局沿海经济发达的二三线城市，拟在 2012 年启动 3-5 个轻资产项目。

　　对此，西南证券分析师肖剑曾指出，随着商业地产比例大幅提高，预期在未来两年内，公司总体毛利率将进入下降通道。

　　“公司转型加大商业地产的投入，在未来两年内不会拉低公司的毛利率。”程晓晞对本报记者表示，因为公司对商业地产的持有拥有不同类型，公司可以根据市场情况调整销售策略。另外，他还强调，公司商业地产项目周转慢，利润多在后期产生。

　　不过，有业内人士指出，万通走的是金融投资模式，这种模式是发达国家成熟的房地产经营模式，目前看来，在中国实施这种经营模式，或许有点超前。

　　宋延庆曾对媒体表示，万通选择这一模式的原因与创始人冯仑直接相关，万通家底薄，希望以少博大。但万通地产这两年积极拓展境外市场，成本不低，周转不快，利润自然不会高。