房产纰漏整个地产行业生存的困境
2015年信贷宽松、政策松动、市场逐步回暖，给房企营造了较为宽松的发展和转型环境，大多数房企收获了一份颇为靓丽的成绩单，但其背后反映出的行业困境不容忽视。三四线城市库存积压、降价难销的状况侵蚀了房企利润，令原本就在走下坡路的房企盈利能力继续减弱，这不仅是中小房企面临的难题，连规模超千亿的大型房企也难逃危机;虽然融资环境相对宽松，部分房企负债率依然高企，且在短期内难以改善;前几年出海寻求海外资本平台的房企股，如今却面临海外融资因人民币汇率波动而遭受巨额汇兑损失的窘境。
整体而言，目前我国房地产市场规模保持高位运行，商品房待售面积占销售面积的比重仍处于历史高位，市场去化压力依然较大。为化解房地产库存，开发商靠主营业务大幅改善盈利能力的空间目前看来并不大，但很多房企正积极改善负债结构，并通过对冲减少汇兑损失，着力优化财务状况。
房产行业陷入三大困境
盈利能力持续下滑
营业收入、复合增长率等财务指标光鲜的表象，难掩房企盈利能力大幅下滑的事实。
世茂股份(600823,股吧)发布的2015年年报显示，公司实现营业收入150.33 亿元，同比增长18.36%;实现净利润20.46 亿元，同比增长8.11%。然而，扣非后归属于上市公司股东的净利润却由2014年的14.15亿元锐减到2015年的9.23亿元，降幅达34.8%。这说明公司主营业务的盈利能力大幅下降。公司相关负责人表示，主营业务盈利能力下降主要是由于公司在二、三线城市存货较多、利润水平较低造成，同时也受到结转因素的影响。
千亿房企同样逃脱不了业绩下滑的命运。去年营业收入已经达到1132亿元的碧桂园，同比增长33.9%;但明显增收不增利，营收大幅增长的同时净利润仅为97亿元，毛利率为20.2%，净利润率已下滑到10%以下，仅为8.6%。深陷三四线高库存的泥沼是碧桂园盈利能力大幅下滑的主要原因。公司总裁莫斌表示，因为2014年是困难年，公司采取了多种策略，包括价格策略，结转到2015年业绩里造成毛利率明显下降。
多家评级机构也对碧桂园业绩下滑表示失望。富瑞集团发表研究报告指出，继续受累于三、四线城市供应过剩，加上集团不断增加的库存(已完工但未售的库存按年升47%、兴建中的物业升25%)，进取的销售将更加损害其盈利能力，因为三、四线城市的过剩的供应未能被消化，库存升幅无可避免地大于销售增长。
同样曾为“华南五虎”的雅居乐更是连续三年净利润下滑。刚刚披露的年报显示，公司去年录得营业收入人民币430亿元，同比增加12.2%;毛利为人民币108.13亿元，同比下降13.0%;股东应占核心利润为人民币24.29亿元，同比大幅下跌39.8%;物业重估、扣税及非经常性损益后净利为13.90亿元，同比下降跌67.6%。
主营业务净利大跌近70%，雅居乐盈利能力的急速下滑令人咋舌。公司表示，影响其主营核心利润的因素主要是毛利率的下降。数据显示，该集团销售成本由2014年人民币258.87亿元增加24.4%至2015年人民币321.91亿元，增幅主要由于年内确认销售总金额增加以及单位销售成本上升，尤其是建筑、装饰材料及土地成本等。
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