通货膨胀、地方融资平台、房地产市场三大风险,是近期海外机构唱空中国的主要依据。然而,交通银行席经济学家连平近日接受媒体专访时表示,上述三大风险皆处于可控状态。

    连平预计,2011年全年CPI控制在5.1%—5.2%,未来两到三年CPI在3%—5%波动的可能性比较大。下半年一线城市房价会下跌5%—10%,二三线城市房价还会继续上涨,但只要能够控制住二三线城市房价涨幅,整个房价总体是可以控制的。因此,政府再进一步出台比较强有力调控举措的可能性比较小。至于地方政府融资平台的风险,不能够简单地以一两个可能出现违约的例子来说整个融资平台会出现系统性的风险。

    如果前面三次物价上涨周期的规律成立,未来没有几个月物价就会出现回落。

    连平承认当前通胀预期比较强烈,但通胀本身也有自己运行的规律,通胀也会受到调控政策效应的影响。目前看来,物价的运行,尤其影响CPI的食品价格也有一定的规律,即从2000年到现在,已经经过三次物价上涨周期。前三次周期大概在25—26个月,这次物价上涨已经有大概23—24个月的运行。如果前面的规律形成,未来也没有几个月也就会出现回落。

    连平指出,涉及到影响CPI的主要产品,比如蔬菜、猪肉、粮食,近期都出现过一轮比较明显的上涨。从近的情况来看,蔬菜价格有所回落,猪肉价格已经显示出上涨的疲态,进一步大幅上涨的动能已经没有,考虑到未来有储备猪肉抛向市场的影响,短期内猪肉价格上涨基本结束,有可能在未来一两个月出现逐步回落的态势。而粮食价格也比较平稳。

    连平认为,从同比情况来看,CPI确实有可能从三季度开始出现逐步回落的态势,而四季度会有比较明显的回落。很可能在后一个月,12月份时CPI达到4%左右,这很大程度上受到翘尾因素的影响,翘尾因素逐步减弱,同比数据就显得好看一点。

    他认为,全年CPI控制在5%以内比较困难,估计会在5.1%—5.2%。尽管同比数据会稍有回落,但并不意味着通胀压力明显减轻。因为这一轮通胀,我们发现一个大的特点,在货币流动性相当宽松的情况下,成本大幅度推动物价的上涨,这个成本包括国际大宗商品价格上涨。我们进口比较多的原料,原材料价格上涨推动成本上升;土地也推动了成本的上升;劳动力价格上涨。这一切都推动了成本的上升,其中有些因素具有明显的刚性,比如说土地、劳动力都具有明显刚性。而在未来,在这种成本上升具有明显刚性的情况下,物价很难有比较明显的回落。2003年以后,一直到2005年——2007年这段时间,整个CPI处于比较低的水平,在2%左右,有预测说可能会通缩,在未来几年很难出现。未来低水平也很难低于2%,估计3%、4%以上可能性比较大一些。

    连平认为,总体来讲,未来通胀压力不小,但今年下半年会适度走缓和回落,而明年也会在上半年有所回落,如果没有突发因素的影响,不排除在明年年中,也可能会处在3%左右的水平。但由于整个上涨压力不小,所以很难出现进一步大幅度回落,未来还是有可能有温和的上涨。综上所述,未来两到三年,CPI在3%——5%之间进行波动的可能性比较大。

    GDP在9.5%左右不会带来很大的通胀压力,GDP逐季回调是温和可控的调整过程

    连平认为,这一轮经济增长逐季降低,一季度是9.7%,二季度是9.5%,预计三季度还要更低一点,在9.3%左右。他认为,逐季回调既不是二次探底,也不会像2008年那样出现急剧回落,还是在温和可控的调整过程当中。之所以说它可控和温和,其中很大的原因是,这次回调与政策的主动调整有很大的关系,或者说这是主要的原因,宏观政策对房地产、汽车进行了一些调整,影响了消费的增长,这是一个主要的因素。消费上,扣除通胀因素,消费的回落也是比较明显的。

    而从未来增长态势来看,他认为GDP在第三季度回落之后,在消费上会有所回升,投资会继续保持高速增长,出口总体表现比较平稳的拉动下,GDP还有可能在四季度小幅度回升,大概回升到9.5%左右,他认为,全年保持在9.5%左右的可能性比较大。而像GDP达9.5%这样的增长,虽然我们从“十二五”规划当中得到的信息,今年计划目标是8%,明后两年要求降到7%的要求,但中国经济增长,毕竟长期以来潜在增长率在9%左右,所以现在9.5%左右的增长比较合意。所谓“合意”就是比较符合我们自身的愿望,经济增长保持在一定的增长速度,对于中国这样的人口大国来讲很有必要,低于潜在增长率的增长可能对整个经济的运行带来一定的影响。因此,连平认为,GDP增速在9.5%左右既不会带来很大的通胀压力,同时也能持续推动就业,如果未来经济增长能维持在9.5%左右进行波动的话,会是一个不错的选择。

    不能以一两个可能出现违约的例子来说整个融资平台会出现系统性风险

    就地方融资平台债务风险过大的问题,连平认为中国地方政府债务问题的确是近几年很明显的问题,但银监会在近两年已经采取了非常积极有效的举措。对融资平台进行梳理,把它分成、全覆盖、基本覆盖、半覆盖、没有覆盖四类,分门别类地,有针对地采取一些措施,其中有不少全覆盖的,基本可以当成正常的公司贷款来处理,可能是非常优质的公司贷款,基本覆盖总体情况也不错,只是半覆盖和没有覆盖需要加以高度关注。

    总体来看,地方政府融资平台的风险不能够简单地以一两个可能出现违约的例子来说整个融资平台会出现系统性的风险。因为从银行贷款来说,某些公司出现违约,出现一定的不良贷款很正常。要看这个问题需要从整个宏观的角度系统去看。

    连平认为,地方政府融资平台的风险基本还是可控的。基于以下三点原因:一是地方政府融资平台目前这样的规模,和中国GDP的增长比,和其占中国财政比例,整个债务情况在国际上来看也属于比较好的,不存在像欧洲各项指标急剧恶化的状况,短期内也看不到这种可能性;二是中国的储蓄率比较高,总的来说,银行的资金是比较充裕的,当然,今年也出现了一些流动性偏紧的状态,但有20%左右的资金是被中央银行锁进去了,存款准备金率提高到了20%—21%,大量资金在中央银行。所以,总的来说,经济体当中的流动性还是比较宽裕的,储蓄率比较高;三是对于未来融资平台的风险,我们还要考虑到中国从中央政府到地方政府的政府资产还是比较雄厚,这一点不同于西方国家。如果说未来有些问题,地方政府出售它的资产来解决债务问题还是有比较大的回旋空间。