渣打：预计年底前还将降准3-4次但不会降息

　　降准的行为符合预期，在当前全球经济疲弱的情况下，可减少经济下行风险并恢复市场信心;降准也将有利于地方政府债券置换计划，预计2016年的置换总金额将显著超过2015年3.2万亿人民币的水平;降准并不必然加深人民币的下跌压力。

　　道明证券高级新兴市场策略师Sacha Tihanyi：

　　结合央行行长周小川两周前接受财新的专访，还有中国央行的降准行为，可以看出中国正在传递允许人民币回到走低趋势的信息。估算此次降准可释放出的流动性在6700亿人民币以上。

　　可交易美元/台币作为美元/离岸人民币的替代，以降低央行干预风险。

　　华侨银行：或为对冲股市下挫人民币贬值压力再升温

　　周一中国股市下跌过猛，采取降准或为给股市支持，但增加资本外流压力。对此次降准时机比较意外，人行之前陆续通过SLF、MLF和每日OMO等操作去平衡资金面波动，这比普通的数量型操作对汇率的负面影响小很多。此次采取降准的数量型操作令近期平复的人民币贬值预期再重回，这是对央行近期“稳健略偏宽松”的即时回应。

　　德国商业银行：因资本外流中国央行降准是“不可避免的”

　　降准50个基点“有一点令人惊讶”，因为政府已经多次表示，这一举措将增加人民币汇率的压力。近期股市的抛售是降准的另一个理由。似乎中国非常担心金融不稳定。中国央行的目的是要通过降准来确保在岸市场的流动性，从而重塑市场信心。仍预计在可预见的未来，人民币有贬值倾向;亚洲货币也将承受贬值压力。

　　对债券市场的影响

　　三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳接受电话采访称：

　　对冲外汇占款的减少是央行这次降准的主要目的。春节前公开市场大量的滚动发行，加上MLF、SLF这些，已经远远超过一次降准的幅度。降准还说明央行的政策目标有所微调，现在更加注重为供给侧改革创造宽松的货币环境。

　　此前不降准是怕信号作用太强，影响到汇率的预期;现在在稳定汇率的基础上更关注稳投资增速。此外，降准跟股市近出现明显的下跌也有关，在两会召开前希望金融市场能够维持稳定。

　　今年降息空间小于去年，一方面因为今年CPI更高，另外一方面降息对房市的推波助澜更加直接和明显。

　　降准有助于稳定债市的信心，但能否出现去年下半年以来收益率的快速下降，还要看2-3月份的贷款能否维持高增长。

　　招商银行金融市场部分析师万钊在电话采访中称：

　　上周银行间资金出现了波动，每天几千亿的逆回购规模很难很好地稳定资金面，降准一次性地弥补了资金缺口。

　　央行前期在政策面上的表态偏中性，市场近期也没有很强的降准预期，应该说本次降准略超预期。50个基点的幅度算是比较明显的货币宽松信号。

　　中金分析师陈健恒和唐薇在报告中写道：

　　央行此时的降准举动将市场的宽松预期重新拉了回来，测算此次降准大概释放6000亿左右资金。海内外经济走弱背景下，货币政策的放松是合理且必须的;尤其是在G20峰会上，各国可能都对进一步放松货币政策和加强财政刺激有某种程度的默契。

　　3月份将迎来美联储、欧央行和日本央行的议息会议，目前市场对欧央行和日本央行加码放松的预期较强;在这种背景下，中国央行的放松对人民币汇率的压力也不显得那么大。

　　在G20峰会上，央行在新闻稿中将中国目前的货币政策形容为稳健略偏宽松的状态，对此前“稳健的货币政策”提法后面增加了“略偏宽松”的修饰语，这还是次有这种新的表述;因此货币政策的取向仍是宽松基调。今年CPI将面临逐步下行的压力，这可能会推动央行未来几个月还会有更多的宽松举动。

　　预计市场对资金面的预期重新转为乐观，货币市场利率可能有一定幅度的下降，从而带动债券收益率回落。

　　在货币市场利率仍相对偏高的情况下，今年短期货币市场利率下行的空间具有较大想象力，加上中国国债和海外发达国家国债收益率重新拉大，未来债券收益率也依然具备较大下行空间。

　　助推房地产泡沫

　　海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸等在发给客户的报告中写道：

　　此前央行多在周末降息降准、市场预期降准继续延后，因而周一的准备金率普降超出市场预期。

　　历史经验表明，货币超增是导致房价上涨的核心因素，广义货币M2增速与全国房价涨幅高度相关，在当前降低首付、货币宽松等各项刺激下，或继续助推地产泡沫。

　　当前货币刺激力度加大，但是实体经济依然低迷，而金融市场已难吸纳多余货币，意味着资金或流入商品市场，加剧通胀上行压力，需提防滞胀风险。仍建议以通胀为主线配置资产，黄金和商品。

　　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委：

　　1.从平补外汇占款流失来看，早就有降准的必要性;2.从“权威人士七问供给侧结构性改革”一文的要求来看：货币政策需要根据‘金融市场’的变化进行调整。这几天股市的调整和货币市场利率的反弹，提供了降准的契机;3.从汇率与利率的关系来看，随着汇率的稳定，也为降准提供了窗口。

　　降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产的去库存。要从金融稳定的角度，关注市场的长期平稳可持续。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清发表短评写道：

　　此次降准的原因是银行间资金面偏紧张、公开市场大量到期、外汇占款大量流出、股市大幅下跌，因此降准“对冲”的成分较大，但也可能与央行G20峰会提出“稳健略偏宽松”相呼应。降准投放的是长期资金，在一线城市和部分二线城市房地产价格疯涨时降准，无疑会加大房地产价格的涨幅。如果房价上涨仅限于一二线城市、房价无法带动投资，那么资产价格泡沫的风险将大幅增加，应当采取适当措施，吸取日本80年代末房地产崩盘的教训。

　　申万宏源分析师陈康称：

　　央行这次降准还是有些突然，股市下跌对降准有促进作用;央行此举可以稳定市场的信心。春节后资金也一直不宽裕，降准还是解决资本外流这一问题的更为长期的方式。债市现在的核心问题不是流动性，而是资金价格。

　　降准对收益率下行会有一定的促进作用，但是只要资金价格没有大的变化，降准作用也有限。

　　对房市担忧上升，因房价已经很高，降准或加剧泡沫。

　　0546房产网（东营房产网）：