新兴市场成为国际本乐园
IMF允许使用资本管制
随着全球经济复苏，新兴市场经济面临大规模国际本流入的压力。全球资本开始涌向高、币值加速升值、加息回收流动性的新兴国家，其中中国当其冲成为国际本逐利的乐园。根据国际货币基金组织(IM F)预测，2011年发达经济体和新兴市场经济体将分别增长2.5%和6.5%，而我国经济增速将超过9%。发达国家经济仍然处于泥潭也预示着，国内外货币政策将继续分化，中国对于国际热钱的魅力不减。
面对资本流动剧增，昨日，IMF有史以来作出允许各国使用资本管制的决定。IMF发布报告称，为应对大规模资本流入的挑战，有关国家应根据各自国情，采取不同应对措施，包括进行结构改革，税收、资本控制，以及设计专门的宏观审慎政策。
IMF表示，正在制定一个框架，在适当的环境下允许使用资本流入管制。内容包括建议巴西、中国和印度尼西亚等国如何好地利用资本管制来抑制资本投资猛增。IMF提出了其控制投机性资本流动的指导方针，如果一国的货币没有被低估、拥有充足的外汇储备且无法使用货币或财政政策，那它就可以控制资本流入。但在管理资本流入方面应尽量避免或减少对市场的扭曲。
流动性激增会使货币升值和金融部门的脆弱性面临挑战，挑战也可能来自资产价格泡沫或信贷快速增长，以及突然停止或逆转的资本流入。IMF称，面临绕开监管市场和机构的流入激增时，资本管制可能是好的选择。
央行加息将继续
存准率或再上调回收流动性
截至昨日，我国从去年下半年到现在已经4度加息，基准利率累计上调1%；加上去年人民币实际有效汇率累计升值4.7%，今年1～3月份人民币兑美元汇率也升值近1%，热钱套利空间大大增加。
虽然市场担心加息会进一步扩大利差，加剧热钱防控的难度，但是大部分经济学家认为加息对热钱流入的影响不会太大，今年内还有加息的空间。
中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，热钱流入中国的目的主要是基于对资产价格上涨的考虑，其意并不在中美息差收入。农行战略管理部分析师付兵涛也认为，加息不会导致更大的热钱流入压力，热钱主要关注的是资产价格而非中外利差。目前中国房地产市场仍处于下调周期。
此外，伏兵涛还认为，热钱流入主要由升值预期决定，目前海外NDF市场人民币未来一年升值预期仍在2%左右。
银河证券席经济学家左小蕾分析认为，央行既然选择动用利率工具，就说明经过衡量并认定利是大于弊的。左小蕾认为，央行可能继续动用存款准备金率这个“池子”对付热钱。
日前接受本报记者采访时，汇丰银行中国席经济学家屈宏斌也认为，目前要任务是防止通胀，二季度末通胀或将冲高到5%以上，预计会紧接着动用存款准备金率回收流动性。他预计今年还有三次上调存款准备金和加息1至2次的空间。
刘煜辉也认为，从国内、国外经济环境看，都看不出央行暂缓加息步伐的迹象，加上目前实际利率仍是负数，不排除央行还有后续动作。
