“我们从目前看来，一方面要保持银行体系流动性的合理充裕，另一方面要关注到流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，形成负面冲击。”张晓慧说，去年811汇率改革后，9月份市场是波动的，10月份，从中央银行外汇储备的增加来看，情况是比较好的，但到了11、12月份又出现了变化。其中很重要的原因是10月24日的双降，使得整个市场流动性非常宽松，这在某种程度上加大了人民币汇率贬值的预期以及贬值的压力。
此外，张晓慧从利率市场化的角度分析，去年10月份，央行放开存款利率浮动上限，利率形成的市场化程度不断提高，存款基准利率和实体经济的关系在不断减弱。在这个背景下，加强宏观调控的重要任务是培育新的政策利率，同时疏通利率传导机制。
补充流动性的工具选择
“根据历年数据测算，春节前大概需要投放1.6万亿左右的现金，我们将按照历年的传统做法。通过公开市场逆回购操作给予满足，节后到期余现金回笼自然对冲，对于中期路流动性需求，中央银行打算开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿元的资金支持。”张晓慧说。
央行近期一系列流动性投放，也改变着机构的流动性预期。央行针对节前流动性问题，召开商业银行座谈会表态：对于中期流动性需求，将通过分别开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作安排6000亿元以上资金予以支持。
具体安排：一是根据金融机构需求情况，开展一定规模的MLF操作，并适当下调3个月MLF利率至2.75%;二是对合格中小金融机构的流动性需求，将继续通过SLF和信贷资产质押再贷款提供资金支持;三是对经济重点领域和薄弱环节，将继续通过PSL和信贷政策支持再贷款提供适当成本资金支持。
此后，1月21日央行开展4000亿逆回购，其中包括2900亿28天逆回购，利率2.60%，1100亿7天逆回购，利率2.25%。单日操作总量创2013年2月以来新高。
同日，央行对20家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共3525亿元，同日央行进行4000亿元逆回购。单日释放流动性逾7500亿元，操作规模创三年之。
此前不久，1月19日央行对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%;1年期820亿元，利率下调至3.25%。1月20日，开展短期流动性调节工具(SLO)1500亿元。此外，央行分支行对地方金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作。
新工具可以替代降准吗?
针对流动性工具的使用，记者采访了交通银行首席经济学家连平。
