而这34亿人口城市规划也意味着发展了十几年的中国住房市场进入一个难以想象的大跃进年代。终，整个“空城”、“鬼城”的风险则完全砸在购买住房者及银行手上。
现在的房产投资者已经发现购买住房并没有多少投资价值，因为不少城市的住房已经严重过剩了，尤其是国内二线以下的城市。
纵然，这一年来政府相继推出了一系列的房地产救市政策(可以说无所不用其极)，许多城市的房价仍在下降。
即使一线城市房价仍在小幅上涨，未来房地产一定会回归平常，充其量只是抵御了通胀而已。
为什么房地产的牛市已经见顶?那我们来具体探究一下花旗的这篇报告。
该报告主要围绕下面两个问题展开：
1)全球的信用额度已经完全透支了?
2)新兴市场疲软为什么会对全球造成如此大的冲击?
花旗信用产品分析师Matt
King指出，由于中国各类经济活动在全球经济的风险敞口比值要比其他国家超出很多，中国给全球市场带来了诸多不确定性。加上今年中国经济增速的放缓，全球经济的增长都面临巨大压力。
另外，Matt King表示，过去七年来主宰这市场的“央行效应”已经破灭。
虽然美联储已经退出QE，但在日本央行和欧洲央行的推动下，发达国家央行的宽松规模自2015年以来一直在增长。
但右图却显示，尽管央行在不断采购资产，但高收益率债券息差却在上升。这说明，央行不断注水的同时，资产价格不升反降。这也意味着央行已经不再是资产价格的指挥棒。
其实，我们也可以发现自08年金融危机市场进入零利率和QE之后，各国央行也没有放松信贷，并令货币贬值。然而，随着近期全球股市接连出现巨震，投资者开始担心过度QE似乎开始失效。
比如，上周美联储选择不加息也并没有提振全球市场， 这就说明央行宽松政策似乎开始逐渐失效。
接下来让我们来着重看一下花旗报告的三个主要议题。
1)信用扩张的过程
从上图可以看出，2010年之后，日本实体企业的金融资产在不断增加，负债逐渐减少趋稳，而且资产规模远远超出负债。
